健康一線（vodjk.com）8月16日訊，最近，一線保健品品牌湯臣倍健公布了2016年半年報，該半年報顯示，公司收入同比增長僅為4.78%，增速較上年同期下降20.68個百分點，交出了上市以來最差的一份財報，公司高增長神話破滅。

目前，湯臣倍健80%以上的銷售來源于藥店渠道。其在電商渠道的銷售占比為10%多一點，商超渠道超過7%。不過，與“藥店渠道增長乏力”形成鮮明對比的是，湯臣倍健在商超渠道和電商渠道的增速均超過藥店渠道，而且收入占比提升。

新廣告法實施后，湯臣倍健在品牌推廣的力度上沒有減弱，主要通過冠名或特約贊助電視節(jié)目等方式打造品牌形象：1月，獨家冠名東方衛(wèi)視的《四大名助》;3月，特約贊助浙江衛(wèi)視王牌綜藝節(jié)目《來吧，冠軍》;4月，獨家冠名深圳衛(wèi)視的《極速前進》第三季。為此，湯臣倍健上半年投入的廣告費用同比增長超過50%。如此大手筆的投入，卻沒有在藥店渠道獲得相應(yīng)的回報。

高增長神話破滅的湯臣倍健，如今要面臨多重挑戰(zhàn)：傳統(tǒng)藥店渠道優(yōu)勢能否維持??？電商等新渠道能否順利開拓？面對國外高性價比產(chǎn)品的競爭，公司盈利能力能否維持?。烤揞~的廣告費用投放能否提升品牌效應(yīng)？面對這些挑戰(zhàn)，公司管理層究竟能否克服，仍有待時間觀察。

藥店渠道遇天花板

中國保健品人均滲透率較低，不到10%，與歐美相比仍有5倍以上的提升空間。中國保健品協(xié)會預(yù)測，中國保健品市場規(guī)模未來10年內(nèi)將以10%的年均增速增長。

湯臣倍健作為保健品行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，為何2016年上半年收入?yún)s遭遇滑鐵盧呢？對此，湯臣倍健2016年中報解釋稱，受宏觀環(huán)境影響，藥店渠道增長乏力，銷售表現(xiàn)不達預(yù)期。

湯臣倍健銷售主要依賴于藥店渠道，上市時的招股書顯示，截至2010年6月30日，公司銷售終端數(shù)合計9003個，其中藥店銷售終端數(shù)8553個，占比高達95%。

上市以后，受益于保健品藥店渠道的高景氣度，及終端網(wǎng)點數(shù)量的快速擴張，湯臣倍健連續(xù)5年保持高增長，收入從2010年的3.46億元增長至2015年的22.66億元。

時至今日，藥店渠道仍然是湯臣倍健最主要的收入來源，上市公司8月3日發(fā)布的《投資者關(guān)系活動記錄表》顯示，2016年上半年，藥店渠道貢獻的收入份額在80%左右。

然而，曾經(jīng)支撐上市公司高增長的藥店渠道如今已經(jīng)遇到了天花板。

近兩年來，在電商沖擊下，藥店終端的保健品銷售增長日漸乏力。湯臣倍健CEO林志成在接受媒體采訪時表示，2015年保健品全網(wǎng)的銷售增速超過100%，而線下醫(yī)藥連鎖才9%左右，預(yù)計2018年前整個保健品在線上的銷售份額能占據(jù)市場半壁江山，從整個行業(yè)趨勢來看，線下保健品增速已經(jīng)到了一個瓶頸期。

市場競爭：二線國內(nèi)品牌與海外品牌“爭食”

許多連鎖門店陳列保健品的貨架上，除了湯臣倍健，還有大量的二三線品牌，其中有相當(dāng)部分來自廣東。近年來，一些二線品牌頻頻發(fā)力，希望在某些保健品類上取得突破，成為主導(dǎo)品牌，廣東美麗康保健品有限公司就是當(dāng)中的一員。

不過，像美麗康這些國內(nèi)想發(fā)力沖向一線品牌的二線保健品品牌，需要面對國內(nèi)銷售規(guī)模正不斷壯大的海外保健品品牌的挑戰(zhàn)。今年3月1日，國家食藥監(jiān)管總局發(fā)布了《保健食品注冊與備案管理辦法》，在進口保健品領(lǐng)域，將對部分產(chǎn)品開放備案制管理。加上跨境電商的興起，消費者能接觸到的海外保健品品牌越來越多。目前，來自澳大利亞、美國、新西蘭、加拿大、日本等多個國家的保健品龍頭已經(jīng)直接或間接進入中國市場。

有數(shù)據(jù)顯示，2015年“雙十一”當(dāng)天，保健食品類目網(wǎng)上銷售排名前三的均為海外跨境品牌。依次是圣卡斯國際海外旗艦店、chemist warehouse海娃旗艦店及GNC健安喜官方海外旗艦店。在當(dāng)天銷售額前十名中，國內(nèi)保健品品牌只有康恩貝和湯臣倍健。

　費用增加侵蝕利潤

財報顯示，湯臣倍健2016年上半年銷售費用3.1億元，較上年同期增長 32.73%，大幅高于當(dāng)期收入增幅，這是導(dǎo)致凈利潤下滑的主要原因之一。

2016年下半年，公司費用支出仍將維持在較高水平，上市公司在《投資者活動記錄表》中表示，基于長遠考量，公司下半年會進行品牌戰(zhàn)略升級，以“全球營養(yǎng)，優(yōu)中選優(yōu)”為品牌傳播理念，會推出涉及到Slogan、Logo、包裝等一攬子品牌升級計劃，是湯臣倍健有史以來最大的一次品牌升級。

上市公司表示，這次品牌升級對下半年及2017年費用會有一定壓力，但是有益于公司的長遠發(fā)展。不過，從過往幾年的經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，公司投放廣告的邊際效應(yīng)越來越差，2016年的費用投放能否帶來預(yù)期效果仍有待觀察。

此外，湯臣倍健單品戰(zhàn)略在推進過程中遭遇困難，也產(chǎn)生了較大的費用支出。