原創(chuàng)：阿牛哥

截止到10月31日，A股307家生物醫(yī)藥企業(yè)已經(jīng)完成了對2019三季報的披露。新康界第一時間對A股生物醫(yī)藥企業(yè)前三季度的經(jīng)營情況做了梳理，以把握行業(yè)發(fā)展趨勢。

1.營業(yè)收入:生物醫(yī)藥企業(yè)2019前三季度平均增速為14.09%，59家企業(yè)負增長

從披露的三季報總體情況來看，307家醫(yī)藥企業(yè)2019前三季度合計營收12885.80億元，同比增長14.09%。單個企業(yè)平均營收41.97億元，僅僅65家企業(yè)超過該平均值。

上海醫(yī)藥以1406.17億元的營業(yè)收入一枝獨秀，九州通、白云山分別以733.79、500.62億元的規(guī)模排名二、三位。值得注意的是，營業(yè)收入排名靠前的公司依舊以醫(yī)藥商業(yè)為主，僅有白云山與華東醫(yī)藥兩家非醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)躋身營收榜前十位。

從增速來看，奧賽康以965.78%的同比增速排名榜首，智飛生物、白云山分列二、三位。另外，益豐藥房同比增長58.36%，恒瑞醫(yī)藥同比增長36.01%，藥明康德同比增長34.06%。

圖表1：2019前三季度醫(yī)藥上市公司營業(yè)收入增速50強

數(shù)據(jù)來源：iFind，中康產(chǎn)業(yè)資本研究中心

與增速排名靠前的企業(yè)相對應(yīng)的是，共有多達59家醫(yī)藥上市公司2019前三季度營收同比增速為負?？傮w來講，200家企業(yè)營收增速位于0-30%之間。

圖表2：2019前3季度不同營收增速的企業(yè)數(shù)量

數(shù)據(jù)來源：iFind，中康產(chǎn)業(yè)資本研究中心

2.歸母凈利潤:生物醫(yī)藥企業(yè)2019前三季度平均增速僅僅2.73%，恒瑞、邁瑞、云南白藥位居前三

總體來看，307家醫(yī)藥企業(yè)2019前三季度合計取得歸母凈利潤1023.04億元，同比增速僅僅2.73%，單個企業(yè)平均盈利3.33億元。恒瑞醫(yī)藥、邁瑞醫(yī)療、云南白藥、上海醫(yī)藥及白云山總計5家企業(yè)的歸母凈利潤超過30億元。值得注意的是，與營業(yè)收入排名靠前的公司依然以醫(yī)藥商業(yè)為主相比，僅有上海醫(yī)藥一家醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)躋身凈利潤榜單前二十位。

圖表3：2019前三季度歸母凈利潤前20強

數(shù)據(jù)來源：iFind，中康產(chǎn)業(yè)資本研究中心

另外，2019年前三季度有17家生物醫(yī)藥企業(yè)虧損。

圖表4：2019前三季度有17家醫(yī)藥企業(yè)虧損

數(shù)據(jù)來源：iFind，中康產(chǎn)業(yè)資本研究中心

從歸母凈利潤增速的角度看，相較于2.73%的平均增速，行業(yè)內(nèi)共有13家企業(yè)的同比增速超過100%。海正藥業(yè)、奧賽康、天宇股份、新華醫(yī)療等企業(yè)從去年的困難局面中走出來。

圖表5：2019前三季度歸母凈利潤增速前50強

數(shù)據(jù)來源：iFind，中康產(chǎn)業(yè)資本研究中心

3 總市值：總市值達4363.24億元，恒瑞醫(yī)藥、邁瑞醫(yī)療與藥明康德穩(wěn)居前三

從市值來看，截止到10月31日收盤，307家生物醫(yī)藥企業(yè)總市值43643.24億元，平均值為142.16億元。恒瑞醫(yī)藥、邁瑞醫(yī)療、藥明康德市值穩(wěn)居前三，恒瑞醫(yī)療市值達到4019.45億元。

圖表6：生物醫(yī)藥企業(yè)總市值前50強

數(shù)據(jù)來源：iFind，中康產(chǎn)業(yè)資本研究中心

4.研發(fā)投入：占營收比例2.27%，同比增長27.14%

研發(fā)創(chuàng)新是判斷企業(yè)長遠發(fā)展的一個重要指標。2019前三季度，生物醫(yī)藥上市公司在研發(fā)方面總計投入272.75億元，同比增長27.14%。但是，我們也要看到，相比于12885.80億元的營業(yè)收入，研發(fā)投入僅僅占比2.27%，與行業(yè)龍頭相差甚遠。

恒瑞、復(fù)星、邁瑞位于研發(fā)投入前三位，恒瑞醫(yī)藥以28.99億元的研發(fā)投入遙遙領(lǐng)先。

圖表7:2019前三季度研發(fā)投入20強

數(shù)據(jù)來源：iFind，中康產(chǎn)業(yè)資本研究中心

5.總結(jié)：

近幾年來，在需求的推動下，我國醫(yī)療改革政策頻頻，行業(yè)內(nèi)部的競爭格局、產(chǎn)品方向、銷售模式正在發(fā)生迅速改變。以創(chuàng)新能力為核心競爭力、帶金銷售模式消退等行業(yè)發(fā)展趨勢已經(jīng)在行業(yè)內(nèi)部達成共識。這些趨勢在2019年三季度的報表中再一次得到印證。

1. 行業(yè)“馬太效應(yīng)”明顯。在我國整體經(jīng)濟環(huán)境轉(zhuǎn)型的背景下，各個行業(yè)均出現(xiàn)“馬太效應(yīng)”，但是醫(yī)藥領(lǐng)域無疑表現(xiàn)得最為明顯。2019Q3，307家醫(yī)藥上市公司歸母凈利潤前50強總計盈利633.73億元，占行業(yè)比例達到61.95%，同比增速更是達到19.94%，遠遠高于2.73%的行業(yè)平均水平。

行業(yè)有一個說法：現(xiàn)階段的4000多家醫(yī)藥企業(yè)會慢慢整合成1000多家。這個過程可能比大家想象中快很多！

2. 行業(yè)整體盈利能力下降。行業(yè)增收不增利現(xiàn)象日益突出。2019Q3，行業(yè)整體營收增長14.09%，歸母凈利潤僅僅增長2.73%，巨大的差距印證著以往粗狂式發(fā)展時代的逝去。

3. 創(chuàng)新能力成為核心競爭力。在行業(yè)營業(yè)收入同比增長14.09%，歸母凈利潤同比增長2.73%的2019前三季度，唯有研發(fā)費用同比增長27.14%。整個行業(yè)已經(jīng)認識到行業(yè)的核心競爭力正在從銷售轉(zhuǎn)移到創(chuàng)新。但是，研發(fā)投入占營業(yè)收入比例2.27%這一數(shù)據(jù)提醒我們與全球龍頭企業(yè)的差距，我國醫(yī)藥領(lǐng)域的創(chuàng)新任重而道遠。

4. 仿制藥企業(yè)迎來極大考驗。集中采購已經(jīng)讓我國仿制藥企業(yè)感受到切膚之痛。從三季報來看，無論是財務(wù)數(shù)據(jù)或者估值水平，仿制藥企業(yè)已經(jīng)收影響頗深。但是從另一方面來看，眾多藥企紛紛加大研發(fā)投入，以尋找新的贏利點。集采甚至成為我國醫(yī)療行業(yè)升級的最大動力。