對于石藥集團基于傳統制藥優(yōu)勢而打磨的大健康版塊來說，果維康等一系列產品更像是先鋒部隊之于行軍大戰(zhàn)，而中藥和保健品兩翼力量則是風雨欲來的大軍壓境。隨著以咖啡因、維C保健品為主營業(yè)務的石藥新諾威的分拆上市，石藥集團接下來如何布局，邏輯已清晰可見。

12月27日，石藥集團發(fā)布公告，稱建議分拆旗下主營咖啡因及維他命保健產品業(yè)務的石藥集團新諾威在深圳創(chuàng)業(yè)板上市。這意味著，石藥集團大健康事業(yè)的一個重要組成部門將單獨進入資本市場，而這起自2017年4月便開始被業(yè)界討論的分拆上市案例也終于即將塵埃落定。

步入2017年以來，港股上市公司石藥集團顯得頗為春風得意。先是三個制劑品種ANDA批號在美FDA順利獲批，繼而是其注射液用紫杉醇（白蛋白結合型）和三個鹽酸二甲雙胍片品規(guī)被CDE納入優(yōu)先審批名單。2017年上半年，其核心產品恩必普也已成功在美國開展二期臨床試驗，鹽酸米托蒽醌脂質體注射液在美國的新藥申請(IND)也獲得美國FDA的批準，正在進行I期臨床研究?？梢哉f，在制藥這一主營業(yè)務領域中，近年來石藥已呈破竹之勢，飛速發(fā)展。

也正是基于在傳統制藥領域所積攢的品牌資源與研發(fā)實力，近年來石藥集團一面在創(chuàng)新藥研發(fā)與制劑國際化迅猛發(fā)力，同時也將部分視線轉移至炙手可熱的大健康領域。而以果維康維C含片、維C泡騰片、維C飲料等為代表的一系列基于維生素C原料藥而打造的健康產品則是先期試水。

1

分拆上市

根據公告，石藥集團新諾威于2017年12月21日已向中國證監(jiān)會遞交在深交所創(chuàng)業(yè)板建議A股上市的申請，并于2017年12月27日從中國證監(jiān)會收到該申請的受理通知。預期有關業(yè)務分拆后，石藥集團的持股比例將會降至75%，石藥集團新諾威將繼續(xù)成為石藥集團的間接附屬公司。

而為何選擇將此業(yè)務版塊單獨分拆出去，公告也給出了明確的理由。

其一，分拆之后，石藥集團與石藥集團新諾威將在資本市場上設立獨立融資平臺，增加兩家實體融資的靈活性。而此靈活性將令石藥集團新諾威可獨立集資，以支持其在中國資本市場的增長。其獨立上市，亦能為評級機構及財務機構提供石藥集團新諾威集團更據透明度的信貸狀況，以使其得以就石藥集團新諾威集團運行任何融資交易進行可信度分析。

其二，可加強保健產品業(yè)務的發(fā)展。此次股份發(fā)售所得款項凈額將主要用于發(fā)展石藥集團保健品業(yè)務分部，從而提高其在該領域的市場規(guī)模以及增長潛力。

其三，確認及建立石藥集團新諾威的價值，為股東創(chuàng)造或釋放價值。

實際上，關于石藥集團新諾威的分拆上市最早見于2017年4月份石藥集團的公告。在分拆上市之前，石藥集團新諾威制藥是石藥集團間接非全資附屬公司，石藥集團持有其98.69%的股份，其保健品業(yè)務中的招牌產品果維康維生素C飲料即由該公司生產。除此之外，新諾威還從事制藥與銷售咖啡因（食品添加劑及原料藥）以及維生素C保健品等。

對于石藥集團來說，新諾威的分拆上市被認為是一個利好消息。富瑞此前發(fā)布研究報告認為，新諾威的分拆上市將為新諾威提供額外的融資渠道，從而令管理層對其咖啡因和普藥業(yè)務有更大增長動力。資料顯示，新諾威咖啡因約占到全球40%的市場份額，而過去四年新諾威咖啡因業(yè)務的毛利率水平也基本穩(wěn)定，2016年經營利潤為1.75億元。

石藥集團曾表示，正是基于未來大健康產業(yè)的發(fā)展方向，因此才決定將核心資產留在港股，而咖啡因、維生素C保健品、飲品等大健康業(yè)務剝離進行分拆上市。而一旦上市成功，首先將提升石藥集團的公司價值，其次則可以作為石藥的業(yè)務補充，打通大健康、保健品行業(yè)這一未來發(fā)展的方向。

2

試水大健康

對于大健康領域，石藥集團一直在保持探索，并選擇維生素C系列健康產品作為布局大健康領域的切入點。

之所以如此，依靠的自然是其豐富的維生素C原料。石藥集團官網信息顯示，作為全球最大的維生素C生產基地之一，石藥集團的維C產品80%以上出口到歐洲、美洲、澳洲和東南亞等50多個國家和地區(qū)，其中不乏可口可樂、百事可樂、紅牛之類的大型跨國公司。

石藥集團果維康系列產品，正是基于其強大的原料優(yōu)勢而出現，近年來發(fā)展勢頭不錯，但也有人猜測，果維康系列產品的出現，實際上是為了消化產能過剩的維生素C原料。

事實上，維生素C產能過剩一直是全球普遍存在的問題，作為全球最大的維生素C供應商，石藥集團也是如此。石藥集團2016年年報顯示，在2016年，維生素C市場總體產能過剩的局面仍然存在。但同時，產品價格在多年持續(xù)震蕩下滑后觸底反彈。而石藥集團則在2016年上半年注重銷售市場的開拓以及生產技術提高，從而使當年銷售量有所增加而生產成本持續(xù)下降，下半年則抓緊市場機會，調整客戶結構，擴大市場覆蓋。2016年度石藥集團維生素C業(yè)務也成功扭虧為盈。2017年以來，維C價格持續(xù)攀升，且屢創(chuàng)新高，與同期相比，已成為石藥集團重要的利潤來源。

“每年石藥維生素C的產能大概為5萬噸。” 石藥集團大健康事業(yè)部總裁郭玉民曾在接受E藥經理人采訪時表示，這其中絕大部分用于出口，目前大健康領域主打的維C系列產品使用的量并不大，“每年也就是千余噸，主要用于維C含片、維C泡騰片、果維康欣（維C+維E）、果維康壯（維C+維D+）等，而果維康維C飲料實際上也只是維C系列產品的‘小角色’”。

郭玉民介紹，從科學角度來分析，維生素C同水結合是一種非常好的形態(tài)，因此可以以此來介入大健康產業(yè)。然而，“盡管最后呈現的結果是我們去和其他飲料去競爭，但實際上我們做這個事情的邏輯并不是要進入飲料市場。”

3

兵法之道

市場探索的謹慎，是以制藥業(yè)務見長的石藥集團在面臨并不熟悉的快消品領域所持有的態(tài)度。

而這種謹慎則體現于，除了早期有一些發(fā)放給員工的產品或是給企業(yè)的樣品因為各種原因流到市場之外，石藥集團實際上一直將產品的推廣中心放在石家莊本地，而即便是在省內，目前也僅限于保定、邢臺等少數幾個距離石家莊較近的地市。

目前，果維康維生素C飲料主要在石家莊5000家左右零售終端布局，從業(yè)績上來看，2016年單品銷售超過1億元，在“果維康”的品牌基礎上，已經實現在省內的較高知名度，但現在仍然處于“試點”階段，尚未面向其他地區(qū)進行鋪貨。

相較于大健康事業(yè)部年20億元左右的銷售體量，果維康維生素C飲料所占的比重已經是微乎其微。郭玉民介紹，2013年9月石藥集團大健康事業(yè)部開始成立，其看中的就是未來十年中國市場在中藥、保健品等大健康領域方面的黃金發(fā)展。一方面，國家有相關政策支持，而另一方面，國內消費者的升級以及老齡化的發(fā)展也提供了良好的市場環(huán)境。

也正因此，石藥集團大健康產業(yè)的發(fā)展主要立足三個方面，其一是依托石藥品牌，立足于傳統產業(yè)發(fā)展中藥，這是目前石藥所沒有的部分；其二則是重點發(fā)展保健品；第三則是探索一些民用康復產品，包括一些消字號、械字號、妝字號等，飲料也屬于其中一部分。在郭玉民看來，盡管目前還處于探索階段，但得益于石藥已經形成的品牌優(yōu)勢，再加之嚴謹的研發(fā)與成熟的營銷網絡，石藥集團在大健康領域也一定會取得成績。

作為大健康未來發(fā)展兩股重要力量，石藥集團在中藥與保健品版塊已經開始著力布局。郭玉民透露，近幾年來已經陸續(xù)有4個中藥廠被收購進來，石藥也獲得了大概200多個中藥文號以及九個獨家產品；而保健品方面，石藥集團則已經在江蘇建立了一個保健品基地，以為接下來的發(fā)展做準備。

原標題：石藥分拆子公司A股上市，已向證監(jiān)會申請！接下來其將這樣布局